§§5 4 3 混合融资风险（第1页）

§§5.4.3　混合融资风险

◆可转换债券融资风险

企业利用可转换债券融资有很多优点，如可以降低融资成本，无需支付高额利息，转股后不需要偿还本金，可以以高于当前股价的价格发行普通股。总而言之，可转换债券的优点主要体现在债转股上，风险也主要来源于此。债转股可以改变公司的资本结构，使公司的股本迅速增加，导致公司员工逐渐丧失对公司的控制权。此外，如果在债转股过程中，股价持续走高或者持续降低，逐渐偏离执行价格，可能会给企业带来财务危机。

◆认股权证的融资风险

认股权证融资的优点在于可以延期支付股利，为企业提供额外的股份基础，缺点主要表现在以下三个方面，如表5-6所示。

◆可转换优先股的融资风险

如果企业在并购过程中已经承担了大量债务，可以通过发行可转换优先股来调整企业的资本结构，降低财务风险。但优先股的税后资金成本比负债的税后资金成本高很多，而且优先股的股东需要承担较高的风险，却只能收取固定的报酬，导致优先股的发行量比债权发行量少很多。

总而言之，混合融资的风险具有一定的滞后性，很难在短期内体现出来，如果规划不当可能给企业带来一定的风险。如果企业并购融资的金额不高，可以将混合融资作为辅助融资方式谨慎使用。

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